北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影350开头的身份证是哪里的响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告(gào)，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(l350开头的身份证是哪里的ì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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