来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作。今年以来，经济增长好于(yú)预期。不过当(dāng)前经济恢复性(xìng)好转，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基调延续，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧，但是(shì)面(miàn)对高(gāo)质量(liàng)发展要(yào)求，也没(méi)增(zēng)量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要依(yī)靠自发(fā)修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面强调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二季度(dù)经济修复(fù)速(sù)度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转向

　　本次(cì)会议首(shǒu)先强调(diào)了今年的成绩(jì)，即“经济增长好于(yú)预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好于去(qù)年四季度时的预期(qī)。但(dàn)随后会议也提到(dào)“经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这也(yě)使得经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发展仍(réng)需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季(jì)度有明显改善(shàn)，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增(zēng)速，还(hái)有较大的(de)差距。所以，经济仍需政策呵护(hù)。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济(jì)持续回升向(xiàng)好的关键(jiàn)所在。却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝strong>

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　　稳增(zēng)长：也没(méi)增量刺激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的(de)发(fā)展要求，会议强调经济要实现“质的(de)有效提升”和“量的(de)合理增长”。这一点和去年(nián)经济工作会(huì)议(yì)精神一致。这(zhè)也意味着稳增(zēng)长不会通过强刺激(jī)的方式，而是统筹推动“经济(jì)运(yùn)行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社会(huì)预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要(yào)求“把发挥政策(cè)效力(lì)和激发经营(yíng)主(zhǔ)体活力结合(hé)起来”。我们的(de)理解是，下一阶段(duàn)更多通过激(jī)发市场(chǎng)化(huà)的(de)力量(liàng)去推动经济修复(fù)，通过(guò)改革开放的方式激发高(gāo)质量(liàng)的增(zēng)长。所以会议却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝指(zhǐ)出，要(yào)坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平竞(jìng)争、共同发展的法律(lǜ)法规障碍(ài)和(hé)隐性壁垒(lěi)。各(gè)类(lèi)企业(yè)都(dōu)要依法合规经营。要下决(jué)心从根本(běn)上(shàng)解(jiě)决(jué)企业(yè)账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激(jī)空间有(yǒu)限，主要还是以提(tí)振信心和预期、激(jī)发活(huó)力为主要手段，让经济(jì)自发的内(nèi)生修复。

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却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝　　扩需求：自发修复消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政(zhèng)策要“加力(lì)提效”，稳健的货币政策要(yào)“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于政策的(de)要求，本(běn)次会议强调(diào)“形(xíng)成扩大需求的合力”，而(ér)去年(nián)12月会议的相关表述是“加(jiā)强(qiáng)各类政策协调(diào)配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需求是(shì)未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要多渠(qú)道增加城乡(xiāng)居民收入(rù)，改善消费环(huán)境(jìng)，促(cù)进文(wén)化旅游等服务消(xiāo)费(fèi)”。提高(gāo)消费，主要还是靠居(jū)民劳动收入的(de)自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤(yóu)其(qí)是基建投资(zī)，是(shì)政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议提(tí)到(dào)，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资放在(zài)更加重(zhòng)要的(de)位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸(mào)试(shì)验(yàn)区(qū)和(hé)自由贸易港对接国(guó)际高(gāo)标准(zhǔn)经(jīng)贸规(guī)则，开展改革开放(fàng)先行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会(huì)议强调，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们(men)的理解是(shì)，产业政(zhèng)策的(de)重点是“实(shí)体(tǐ)经济”，这里的实(shí)体经济并不(bù)是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的(de)。

　　会(huì)议(yì)明确“要(yào)夯(hāng)实(shí)科(kē)技自立(lì)自强根基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和(hé)扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快推进充电桩、储能等设施(shī)建设和配(pèi)套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人(rén)工(gōng)智能发(fā)展，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工智能发(fā)展到一定程(chéng)度，监管措(cuò)施也必然(rán)会跟上。此外，在互联网领域，要推动平(píng)台企业规范(fàn)健(jiàn)康发(fā)展，鼓励(lì)头部平台企业探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信(xìn)托机(jī)构改革(gé)化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产业(yè)链(liàn)、中(zhōng)小(xiǎo)金(jīn)融机构(gòu)的风(fēng)险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方(fāng)债(zhài)务的风险也需要化解。所(suǒ)以今年(nián)和去年最大的不同(tóng)是(shì)疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的(de)经济问题依(yī)然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克制。