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长城有什么特点和景观特点长城是谁修建的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商PB估(gū)值分别(bié)处于2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些(xiē)板块(kuài)估值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著高于市(shì)场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)范式之二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一带(dài)一路(lù)”和运营商板块修(xiū)复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作(zuò)联(lián)合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开(kāi)在即的第(dì)三届“一(yī)带一路”国(guó)际合作(zuò)高(gāo)峰论坛，“一带一(yī)路”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块行(xíng)情得到催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政策密集出(chū)台。今年国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营(yíng)商作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续(xù)得到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范式之(zhī)三(sān)：景气修复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏(sū)+人(rén)民币升值的全(quán)年宏观(guān)主线驱动盈(yíng)利能力修长城有什么特点和景观特点长城是谁修建的(xiū)复(fù)，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度(dù)依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内市(shì)场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需求预期(qī)回(huí)暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行(xíng)业龙头盈(yíng)利已在(zài)修复(fù)。

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　　四、沿着三(sān)条(tiáo)投资范(fàn)式(shì)，“中特估”重点关注(zhù)哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了(le)能源链、长城有什么特点和景观特点长城是谁修建的“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商等之外，当前我们建(jiàn)议(yì)关注机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶(bó)制造业(yè)作为国(guó)家重点支持(chí)的战(zhàn)略(lüè)性(xìng)产业之一(yī)，近(jìn)年来经历了行业(yè)调整和产(chǎn)能(néng)过剩的困(kùn)境(jìng)，但近期板块(kuài)景气已在改善(shàn)：一方面(miàn)，随(suí)着(zhe)全球航运(yùn)市(shì)场需求正在(zài)增长，带来(lái)包括化学品船(chuán)与成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一(yī)方面，国企改革推动造船企业(yè)重组整合和(hé)产能优化(huà)之下，国内(nèi)船(chuán)舶制(zhì)造(zào)业已在逐步实现结构(gòu)调整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经济增速(sù)下行(xíng)，高(gāo)速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路(lù)板块上市公(gōng)司(sī)更加注重(zhòng)投资人(rén)回(huí)报，多家公司发布股东回报计划，大(dà)幅(fú)提高(gāo)分红比例以及(jí)承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给(gěi)投资人带来确定性的高股息(xī)回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复(fù)苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估(gū)值也具(jù)备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求连续三个月超预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调(diào)下，后续(xù)信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行(xíng)PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大。