昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双方是(shì)否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出(chū)后(hòu)，三大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不(bù)必(bì)让利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美(měi)联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债务(wù)上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的(de)两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位(wèi)，一(yī)度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元(yuán)的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也(英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌(diē)，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续进行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能(néng)无需继续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北(běi)京(jīng)时(shí)间(jiān)今天凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目(mù)标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)对经济增长、就(jiù)业(yè)和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的(de)信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧程度等(děng)多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察(chá)更多数据(jù)和(hé)未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着历(lì)史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进(jìn)一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化(huà)分析(xī)师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表(huán)比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货分析师(shī)江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和(hé)低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会(huì)发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月合约的(de)跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河(hé)地(dì)区产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国(guó)内经济复(fù)苏不及(jí)预期(qī)的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而(ér)短期(qī)检(jiǎn)修(xiū)的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意(yì)愿何时(shí)能(néng)够起来(lái)：一是等(děng)待下(xià)游的原(yuán)料(liào)库(kù)存(cún)消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)依(yī)然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期(qī)则还(hái)是(shì)要关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一(yī)是基差(chà)不(bù)再是以现货下(xià)跌方式(shì)来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动来判(pàn)断是否维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地(dì)产施(shī)工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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