自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明(míng)星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基(jī)本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客(kè)观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年(nián)一季(jì)度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一(yī)季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持和(hé)去(qù)年底的差不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等(děng)行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业(yè)三(sān)年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来(lái)更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能(néng)鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙正(zhèng)确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不(bù)是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资者(zhě)带来(lái)长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核(hé)心(xīn)手段之一(yī)。在(zài)定期报告(gào)中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能正确(què)评判这家(jiā)公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功(gōng)的(de)公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)调(diào)整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎(yì)预(yù)测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的(de)阶段(duàn)特点来(lái)说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基本(běn)面(miàn)估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来(lái)通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药(yào)替(tì)代了(le)部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空(kōng)间(jiān)较大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期(qī)收益(yì)率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额(é)认(rèn)知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各(gè)级医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先的医(yī)学(xué)诊断信息(xī)整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一季(jì)度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复(fù)苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到(dào)是积极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路(lù)。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙报(bào)披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更大(dà)的(de)概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓(cāng)，美的(de)集团新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对(duì)国(guó)内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降是必然(rán)事(shì)件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海(hǎi)外鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙(wài)央行及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在(zài)重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目(mù)光更(gèng)多放(fàng)在微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看到(dào)很多(duō)公司(sī)在(zài)过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙