尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。

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