射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二(èr)期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的(de)研(yán)发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序(xù)列。分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗strong>

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货(huò)量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股(gǔ)东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价(jià)格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。