近(jìn)日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平(píng)仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多(duō)因素共同(tóng)作用(yòng)的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信(xìn)心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的大(dà)量(li为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹àng)释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需关(guān)系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价(jià)的(de)反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的(de)经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒ为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹u)所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估(gū)值(zhí)回(huí)升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本(b为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹ěn)端压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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