上市公(gōng)司退(tuì)市(shì)在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇(qí)，但连带(dài)着(zhe)可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低(dī)于1元(yuán)，触及退(tuì)市指标，公司股票及其(qí)可转债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜(sōu)特(tè)转债或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市(shì)，其可转债已进入(rù)退市整理期(qī)，引发(fā)投(tóu)资者(zhě)对可转(zhuǎn)债(zhài)信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和(hé)股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说法(fǎ)是(shì)，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因(yīn)正股(gǔ)退市而退(tuì)市的情(qíng)况，也未发(fā)生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的(de)退市，零违约历史或将被打破，可(kě)转债(zhài)信(xìn)用风(fēng)险浮(fú)出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多(duō)数上(shàng)市公司是(shì)因经营(yíng)不善导(dǎo)致退市，财(cái)务状况并(bìng)不乐观(guān)，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公司发行的可(kě)转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在(zài)很大不确(què)定性。

　　接(jiē)宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定的(de)羊毛(máo)”不稳定了。事(shì)实上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在相关(guān)规(guī)则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司股票(piào)被(bèi)终(zhōng)止上市的，其发(fā)行(xíng)的(de)可转债及其(qí)他(tā)衍生(shēng)品(pǐn)种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市(shì)难(nán)、退市少，成就了(le)可转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面(miàn)注册制(zhì)改革的持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常态(tài)化退市(shì)机制(zhì)正在形成，以上市股为锚(máo)的可(kě)转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违(wéi)约(yuē)风险随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投(tóu)资者没(méi)有理由一(yī)成不(bù)变，是(shì)时候(hòu)重塑对可转债的认知了(le)。投资者要改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学(xué)会优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值(zhí)水平以及发债(zhài)公司(sī)偿债能力等，防范(fàn)债(zhài)券退市、违约风险；在(zài)取舍(shě)标的时，应远离(lí)正股业(yè)绩表现不佳、估值较(jiào)低(dī)、退(tuì)市风险较(jiào)高(gāo)的标的，而选择正股(gǔ)经营(yíng)效(xiào)益良好、估值合(hé)理且随市(shì)场下跌(diē)估值出(chū)现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债市(shì)场风格变(biàn)化，及时调整配置比例(lì)和结构(gòu)，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎ宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期n)也应(yīng)当(dāng)跟上形势变化。目(mù)前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确(què)预(yù)期。比如(rú)，可进一步明确(què)可转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)退市(shì)后是否仍存在(zài)交易(yì)可能、是否还拥(yōng)有转股功能等(děng)。同时(shí)，应(yīng)加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条(tiáo)款等相关(guān)要(yào)求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来全方位、根(gēn)本性(xìng)的变化(huà)。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不能视(shì)而不见(jiàn)了。各市场参(cān)与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完善配套(tào)制(zhì)度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共促A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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