财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要(yào)问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和(hé)做市(shì)商组成的委员会一致投(tóu)票通过了(le)上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FI阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱NMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者(zhě)也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和(hé阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估(gū)。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元(yuán)”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团(tuán)的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见(jiàn)的(de)未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运营。

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