自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本(běn)维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力(lì)出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依(yī)次(cì)是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是(shì)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年(nián)底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季(jì)度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰(xī)写(xiě)道(dào)自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为终级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性(xìng)就是(shì)这一(yī)目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考(kǎo)全(quán)球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级的(de)经验(yàn)，持(chí)续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确(què)评估(gū)企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财(cái)务(wù)数(shù)据(jù)进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活(huó)动都会(huì)反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关(guān)行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是(shì)高(gāo)端(duān)制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想(xiǎng)的(de)原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平(píng)已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费(fèi)和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信心恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一(yī)个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的调仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步(bù)加剧了市(shì)场结(jié)构的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季(jì)度(dù)的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全(quán)社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入(rù)预期(qī)收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到(dào)投资上(shàng)来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的(de)希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学(xué)是一家以第三(sān)方(fāng)医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心(xīn)的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季(jì)度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月(yuè)份(fèn)有了(le)明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平(píng)的是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资(zī)于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一(yī)季(jì)度(dù)如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业(yè)配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精选个(gè)股(gǔ)而(ér)非(fēi)择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要时间(jiān)修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不大(dà)，海外(wài)央行及时(shí)救(jiù)助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大(d正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角à)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上(shàng)。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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