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分压公式是什么，分压公式是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高(gāo)分分压公式是什么，分压公式是什么意思(fēn)红

　　低估值、高分红(hóng)，是包(bāo)括(kuò)能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即(jí)便(biàn)经历年初以(yǐ)来(lái)的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于(yú)历(lì)史平均水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商股息率显著高于(yú)市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的(de)分红(hóng)也成为其进(jìn)可攻、退(tuì)可守的(de)重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之二(èr)：政策(cè)的持(chí)续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄(é)深化合作联合声明(míng)、中巴联合(hé)声明(míng)等(děng)，以(yǐ)及后续5月(yuè)召(zhào)开在即的第三届“一(yī)带一路”国际(jì)合作高峰论(lùn)坛(tán)，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来，数字经(jīng)济(jì)上(shàng)升为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策密集(jí)出台。今(jīn)年国务院改组又(yòu)新设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的(de)全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力(lì)修复，带动能源(yuán)链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高度依赖海外供分压公式是什么，分压公式是什么意思应、同时下游需求基(jī)本集中在(zài)国内市场的方向之一(yī)，将充分(fēn)受(shòu)益(yì)于人民币升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需求预(yù)期回暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是(shì)行业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条投(tóu)资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当前(qián)我们建议(yì)关(guān)注(zhù)机械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业(yè)作为(wèi)国(guó)家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来(lái)经历了行(xíng)业调整和产能过(guò)剩的困境(jìng)，但(dàn)近期(qī)板块景气已在(zài)改善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求(qiú)正在增(zēng)长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮船的(de)订单大幅提(tí)升(shēng)。另一方面，国企改革推(tuī)动造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下(xià)，国(guó)内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐步实现结(jié)构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确(què)定(dìng)性较高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司(sī)更加注(zhù)重投资人回报，多(duō)家公司发布股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅提高分红(hóng)比例(lì)以及承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资人带来确定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求连(lián)续(xù)三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定(dìng)且(qiě)高(gāo)分红的板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置，修复(fù)空间较大。