北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续(xù)承压的(de)美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业(yè)数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据会(huì)让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息(xī)，并评(píng)估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗(guǎn)此后美国经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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