5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震伊拉克是不是被灭国了(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　伊拉克是不是被灭国了　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的(de)公(gōng)司处于历史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置伊拉克是不是被灭国了(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的(de)一(yī)季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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