当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业(yè)危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意(yì)识(shí)到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银(yín)行业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安(ān)全利益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求(qiú)不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更大(穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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