金融界4月21日消息 自国家统(tǒng)计(jì)局4月11日发布3月(yuè)份物(wù)价数据后，近日(rì)关于所(suǒ)谓“通缩”的(de)话(huà)题(tí)就不绝于(yú)耳。摩(mó)根斯坦利(lì)中(zhōng)国首席(xí)经济(jì)学家邢自(zì)强今天(tiān)在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是(shì)我们的优势，至少给决(jué)策层提(tí)供了(le)充足的政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　低通(tōng)胀(zhàng)形势可能是(shì)一种优势

　　而我(wǒ)们从疫情(qíng)中复苏(sū)走过3个月(yuè)，并且(qiě)没有(yǒu)采取强刺(cì)激，更多靠(kào)内生动力，由于我们产能充裕，供给(gěi)端(duān)恢(huī)复略快于需求端，通(tōng)胀暂时起不来(lái)，有利于(yú)物价相对温和的水平。

　　邢(xíng)自(zì)强(qiáng)以(yǐ)欧美发达国家举例，疫情之后货(huò)币政策(cè)强刺激，带来(lái)高通(tōng)胀(zhàng)后果不得不进行加息，而矫(jiǎo)枉过正的加息过(guò)程又带来银(yín)行业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀可能(néng)是我们的(de)优势(shì)，至少给决策(cè)层提供(gōng)了充足的政(zhèng)策空间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通胀水(shuǐ)平较低可以看得更乐观一些，不必担心中国会陷入(rù)长期的(de)需(xū)求低(dī)迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也(yě)指(zhǐ)出，这也是(shì)一个滞后指标(biāo)，不会率(lǜ)先好(hǎo)转，需要(yào)经济环境有明显改(gǎi)善、企业感到盈(yíng)利、订单(dān)有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产(chǎn)和招聘。服务业(yè)率先复(fù)苏(sū)，就业为什么也没有特别明(míng)显改(gǎi)善(shàn)？邢自强(qiáng)指出，现在(zài)还处(chù)于经济(jì)修复阶段，疫情前正(zhèng)常(cháng)年份(fèn)服务(wù)业能创(chuàng)造800万(wàn)个(gè)就业(yè)岗位，但是21年(nián)、22年服(fú)务业(yè)只创造(zào)了100万个岗(gǎng)位，两年加(jiā)起来少创(chuàng)造了约1300万个岗(gǎng)位。“这是一种隐形的失(shī)业，现在服务业(yè)仅仅(jǐn)是恢(huī)复到(dào)2019年的水平，要(yào)恢复到原来的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对低迷是有原因的(de)，跟感(gǎn)受到的服务业在(zài)回升(shēng)并不矛盾(dùn)，“回升(shēng)只(zhǐ)是补(bǔ)上去年(nián)底的坑，还(hái)没有回到潜(qián)在增(zēng)速上，只有回(huí)到潜在增(zēng)速上才能够逐步消化之前积压(yā)的潜在(zài)失业。”邢自强判断，服(fú)务性行业可能要逐(zhú)季恢复，大概在(zài)今年底回(huí)到(dào)疫情前的(de)增长轨迹(jì)。

　　统(tǒng)计局、央行纷(fēn)纷强调没有(yǒu)通缩

　　4月11日国(guó)家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居(jū)民消费价(jià)格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业(yè)生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格指数）同(tóng)比下(xià)降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速(sù)双双(shuāng)回落，一(yī)季度(dù)新增贷(dài)款却创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领(lǐng)先于经济数据，反映出供需恢(huī)复不匹配现(xiàn)状(zhuàng)

　　4月20日(rì)下午，央行举行(xíng)2023年一季度金(jīn)融统计(jì)数据有关情况(kuàng)新闻(wén)发布会。央(yāng)行货币政策司司长邹澜回应称，我国(guó)不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩(suō)”提法(fǎ)要合理看待，通(tōng)缩一般具有物价水平(píng)持续负增长(zhǎng)、货(huò)币供应量持续下降的特征，且常伴随(suí)经(jīng)济衰退。当前(qián)我国(guó)物价(jià)仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行(xíng)持续(xù)好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是(shì)因为经济基本面和高基数等因(yīn)素。邹(zōu)澜进一步解(jiě)释，一方面(miàn)，供给(gěi)能力较强。在稳经(jīng)济一揽子政策有(yǒu)力支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，物流(liú)畅通保障几率还是机率 概率和几率一样吗到位，特别(bié)是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另一方面，需求(qiú)恢复较慢。疫情伤痕效(xiào)应尚(shàng)未消退，消费意(yì)愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回(huí)升需(xū)要(yào)时间。

　　此(cǐ)外(wài)，基数效应(yīng)也有所影(yǐng)响。邹澜进一步指出，去年3月国际油(yóu)价(jià)暴涨和(hé)国内鲜菜价格反季(jì)节上涨，也带来(lái)高(gāo)基数(shù)扰(rǎo)动。货币信(xìn)贷(dài)较快增长(zhǎng)与物价回落并存(cún)，本质上受时(shí)滞影响(xiǎng)。稳健货币(bì)政策(cè)注重从(cóng)供给侧(cè)发力(lì)，去年以来支持稳(wěn)增长(zhǎng)力度持续加大，供(gōng)给端见效(xiào)较快(kuài)。但实体(tǐ)经(jīng)济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节的效应传(chuán)导有一个过(guò)程(chéng)，疫情反复(fù)扰动也使(shǐ)企业(yè)和居民信心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞(zhì)。总体看，金融(róng)数(shù)据领(lǐng)先于经济数据，实际(jì)上反(fǎn)映出供需恢复不匹配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中国经济没有出(chū)现通缩，下阶段也不(bù)会出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)

　　4月18日一季度经济(jì)数据(jù)发布(bù)会上，国家(jiā)统计发言人(rén)付凌晖就(jiù)近期市场热议的中(zhōng)国经济是否会陷入通缩(suō)进行了回应(yīng)。他表示，总的来看，当前中国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩，下(xià)阶段也不会(huì)出(chū)现通缩。从下阶(jiē)段来看，物价会稳(wěn)步恢复(fù)，价格(gé)带动会(huì)逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称(chēng)，从价格表现来看，由于去(qù)年基数较高，国(guó)际大宗商品价格涨幅较高(gāo)，再加(jiā)上(shàng)国(guó)内受疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，导致去年二季度CPI涨幅都(dōu)比较高(gāo)，这样影响(xiǎng)今(jīn)年二季(jì)度CPI涨幅(fú)可(kě)能保持低位，但这(zhè)不说明通货紧缩。随(suí)着下半年影响(xiǎng)因素逐(zhú)步消除(chú)，价格会回到(dào)一个(gè)合理(lǐ)水平(píng)。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学家(jiā)激辩

　　中信证(zhèng)券直(zhí)言，当前(qián)数(shù)据(jù)呈(chéng)现(xiàn)复苏信号(hào)明显，通缩观点并不(bù)成立，预计下半年基数效应消退后(hòu)，CPI同比增(zēng)速将开始(shǐ)回升。

　　中金公(gōng)司称，“我(wǒ)们看到的(de)是回暖(nuǎn)，而非通(tōng)缩(suō)”，当前(qián)物价下降既不全(quán)面亦难持续，货币供应创新高(gāo)，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可(kě)能(néng)低估了服务业和其他(tā)不可贸易品(pǐn)的通胀。而作为（不计入(rù)CPI的(de)）最大的“不可贸易品”，地(dì)价和(hé)房价“再通(tōng)胀”是(shì)更广义的通胀走势最(zuì)重要的(de)风向(xiàng)标之一。华泰宏观(guān)认为，不论是从居民收入、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)倾向、还是居民资(zī)产负(fù)债表(biǎo)的边际变化而(ér)言，居民(mín)消费能力(lì)和购房意愿(yuàn)在防(fáng)疫政策优化(huà)后都(dōu)在(zài)修(xiū)复(fù)，而非(fēi)恶化(huà)。

　　招商证券提到，一(yī)季(jì)度(dù)CPI走势并不满足央行(xíng)对通缩(suō)的认定，其主要(yào)反映局部性、外生性与阶段(duàn)性现(xiàn)象，货币(bì)供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持(chí)续走(zǒu)弱看似反常，实(shí)则反(fǎn)映疫后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观提(tí)到，当(dāng)前的物价下行不是(shì)通缩，而是与基数效应(yīng)、前期非(fēi)经济政策对企业家信心(xīn)的冲击以(yǐ)及(jí)疫情(qíng)后居民风险(xiǎn)偏好下降有(yǒu)关。当前(qián)中国(guó)经济(jì)仍在持续恢复(fù)进程(chéng)中，PMI、社融(róng)等指标反(fǎn)映(yìng)经济(jì)恢复向好，并且呈现出服务业(yè)好(hǎo)于(yú)工(gōng)业、内(nèi)需恢复好于外需的(de)特点。

　　国民经济研究所副所长王(wáng)小鲁称，在货(huò)币增长(zhǎng)大幅度超(chāo)过经济增长(zhǎng)的情况下，所谓“通(tōng)缩”是个(gè)伪命题。货(huò)币(bì)走高，价格走低，这不(bù)是通缩，是产能过剩和消费需求(qiú)不(bù)足抑(yì)制了(le)价格上(shàng)涨。这种情(qíng)况(kuàng)下(xià)货币扩张对促进增长、扩大需求不仅于(yú)事无补(bǔ)，反而推高不(bù)良债(zhài)务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成(chéng)当前“类通缩”复苏的本(běn)质是货币与有效需求或供给的不(bù)匹(pǐ)配(pèi)，背后是居民与(yǔ)企业支出谨慎、地(dì)产角色变化、海外(wài)市场转向三个原因。经(jīng)济预期在(zài)经历一轮上修与(yǔ)下修后，当前宏观(guān)预期波动率(lǜ)再次抬升(shēng)，国军宏观认(rèn)为会持续至5月之后，当宏观预(yù)期波动率(lǜ)下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续，长端利率依然有小幅下行空(kōng)间，权益成长风格会相对占优(yōu)。

　　国海策略也指出，通缩环境下(xià)景(jǐng)气行业的稀缺是促成成长牛(niú)的重要外(wài)部因(yīn)素，物价水(shuǐ)平的回(huí)落多与(yǔ)有(yǒu)效需求不足相(xiāng)关，在传统(tǒng)周(zhōu)期(qī)行业景气(qì)低几率还是机率 概率和几率一样吗迷的环境下，产业周期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 几率还是机率 概率和几率一样吗