四大国有银行的集体降息惊动市场，存款利率正(zhèng)迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将下调(diào)，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机(jī)构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意(yì)到，今年以来银(yín)行(xíng)业(yè)已有三(sān)波(bō)存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小(xiǎo)银行人民币存(cún)款利率下(xià)调；5月5日，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含农村(cūn)信(xìn)用合(hé)作联几近是什么意思，几近什么意思拼音社(shè)）下调人民币存(cún)款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投资以及老(lǎo)百姓“钱袋子”都(dōu)息息(xī)相关。那么，如何理解(jiě)此次(cì)下调通(tōng)知(zhī)和协定(dìng)存款利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是(shì)否等同于经(jīng)济增速放缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次存(cún)款(kuǎn)利率新(xīn)规(guī)主要(yào)基于三重考(kǎo)量(liàng)。一是符合推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大(dà)背景；二是对银行而(ér)言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本(běn)；三(sān)是促(cù)进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到的是，本次调降中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，通知存(cún)款则(zé)集中于短期(qī)存(cún)款，都是针对(duì)特定存取需求(qiú)的客户，面(miàn)向范围有限。据民生证券(quàn)宏观团队测(cè)算，通知(zhī)存款和协(xié)定存款在银行存(cún)款中占比(bǐ)不(bù)高，以四大行(xíng)的单位(wèi)通(tōng)知存款为例(lì)，常年(nián)只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团队的数据(jù)显示，协定存款(kuǎn)等规模(mó)预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此(cǐ)次(cì)下(xià)调通知(zhī)和协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲(jiǎng)话中提(tí)到，从过(guò)去二十(shí)年(nián)的数(shù)据看，我国实际(jì)利率总体(tǐ)保持在略低于(yú)潜(qián)在(zài)经济增(zēng)速这一“黄(huáng)金法则”水平(píng)上，与潜在经济增(zēng)长水平基本(běn)匹配。在经(jīng)济复苏的(de)关键时(shí)点上，如(rú)何理解此次下调(diào)通知和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的(de)是，本轮调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛梳理了这一市场化改(gǎi)革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存(cún)款利率市(shì)场化调(diào)整机(jī)制，随后，国有大行同年9月下(xià)调存(cún)款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自(zì)律(lǜ)机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而(ér)来的是，此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂(guà)牌利率下(xià)调(diào)。李湛认为，这均是在利率市场化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银行出于(yú)自身(shēn)经营考虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差压(yā)力(lì)的必要性来看，民生证券宏观(guān)团队也倾(qīng)向于认(rèn)为，本次(cì)调整更多仍是延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且完成(chéng)存款利率(lǜ)调整的(de)闭环，改善银行利润空间。存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集(jí)中在(zài)活期(qī)和(hé)定期(qī)存款，实际(jì)上忽略(lüè)了(le)这(zhè)些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率调整，“当(dāng)下有必要一次性调(diào)整通知存款和协定存款利率(lǜ)，保证存(cún)款利(lì)率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一(yī)季度净息差(chà)水平均创历史新低，当(dāng)下调利率有(yǒu)助(zhù)于降低银行负债成本(běn)，推动银行投放信贷的(de)积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除(chú)利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革及银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)压(yā)力增(zēng)大外，某大型银行金融(róng)市场研究员还(hái)关注到的(de)是国(guó)内存款(kuǎn)市(shì)场的供需变化——近年来国(guó)内(nèi)经济受多重因(yīn)素(sù)冲击，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)场景受制约，预防性储蓄有所(suǒ)增加及风(fēng)险(xiǎn)偏好下(xià)降等(děng)，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部(bù)分银行根据市场供需变化(huà)，综合指(zhǐ)数经营情况，灵活调(diào)节存款利率，只是不同银(yín)行(xíng)在调整节(jié)奏、时机(jī)方面存在(zài)差异。

　　关注二(èr)：本次存款(kuǎn)利(lì)率下调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强调，要(yào)有效防范化(huà)解重点领域风险，统(tǒng)筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革(gé)化险工作。一(yī)锤定音之下(xià)，本次调降利率也被认为(wèi)维护金(jīn)融稳定的(de)一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基金李湛(zhàn)认为，本次(cì)调降(jiàng)通知主要释放了两大信号，一是减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能力；二是减少企业(yè)及居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　粤(yuè)开(kāi)证券首席(xí)经(jīng)济学家(jiā)罗志(zhì)恒的观(guān)点是，调降协定存款和通(tōng)知存款的利率(lǜ)上限，主要目的是规范(fàn)银行(xíng)业存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。当前银(yín)行净利(lì)差空间较小，压降负债端成本，有助于改(gǎi)善(shàn)银行盈利、补充净资本(běn)、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端成本下降，也为(wèi)资产端的贷(dài)款利(lì)率下调、降低实体经济融资(zī)成本进一步打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分(fēn)析师董琦(qí)也认(rèn)为，存款利率调(diào)降，既(jì)有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团队同样提到，新规对(duì)于规范(fàn)协定(dìng)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序作用(yòng)较大，减(jiǎn)少存款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。该(gāi)团队(duì)预(yù)计，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看(kàn)，新规将(jiāng)降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场(chǎng)的(de)影响(xiǎng)方面，民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)宏观团队表(biǎo)示，现实中，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券；同时(shí)股票市场中(zhōng)，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证券(quàn)首席经济(jì)学(xué)家陈雳则(zé)表(biǎo)示(shì)，在当(dāng)前整个经济复(fù)苏的大背景下，进一(yī)步释放市(shì)场(chǎng)流动性、活跃消(xiāo)费(fèi)是一(yī)个重要的(de)、阶(jiē)段性目标，存款降息调节，对促销(xiāo)费无疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关(guān)注三：压(yā)降银(yín)行存款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度(dù)货(huò)政例(lì)会均(jūn)表明，当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实体经济提(tí)供更(gèng)有(yǒu)力支持”。从本次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次调(diào)降意(yì)味着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这一调(diào)降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接(jiē)调降挂(guà)牌(pái)存款利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策利率就必(bì)须(xū)进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定性(xìng)信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货(huò)币(bì)政策之下，也有多方观(guān)点提到(dào)，压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。国(guó)泰君(jūn)安董琦关注到，当前(qián)经济修复内生动力依然(rán)不强，外需压力(lì)没(méi)有完(wán)全缓解，货(huò)币政策将(jiāng)继(jì)续对经济(jì)修复带来支撑作用，未(wèi)来伴(bàn)随经济修复，利率水平的调降还没有结(jié)束。

　　招商证券银(yín)行团队的观点(diǎn)也不谋而合——长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(几近是什么意思，几近什么意思拼音jì)有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来(lái)货(huò)币(bì)政策(cè)的(de)走向，上(shàng)述大型(xíng)银行(xíng)金融市场研究(jiū)员认为，需要看到(dào)的是，目(mù)前经济(jì)处于修复性复苏阶段(duàn)，经济(jì)恢复仍需要适度货币环境支(zhī)持(chí)，同(tóng)时，国内经济复苏不平衡问(wèn)题依然突出，要求货币政策(cè)支持精准有力。预计(jì)下半年货币政策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调，在保持信贷总量适(shì)度增(zēng)长，市场(chǎng)流动性合理充裕情(qíng)况下，更加倚重(zhòng)结构性工具，加大实体经济(jì)薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域(yù)支(zhī)持(chí)，提升(shēng)政策(cè)精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓(xìng)和企(qǐ)业手中的钱会不会(huì)变(biàn)“毛(máo)”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)迎调整的同时，有市场(chǎng)观点担(dān)心，降息(xī)一(yī)方面有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另一方面老百姓、企(qǐ)业手里的存款收益缩水了。在评(píng)价双方(fāng)博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定活期存款之间(jiān)，利率高于活期存(cún)款，但(dàn)比定(dìng)期(qī)存款存取灵活(huó)，两者的共(gòng)同优点是，在保持资金灵活使用的同(tóng)时，提(tí)高利(lì)息回报。其中：

　　通知(zhī)存款(kuǎn)是活期存款的一种，主要有1天和(hé)7天两个期限，支取时(shí)需(xū)提前1天或7天通知银行，即可按实际存(cún)期及支取日(rì)相应币种档次(cì)利率计(jì)付利息，个(gè)人和(hé)企业均可以办理。当前1天和7天期通知(zhī)存款的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指企事业单(dān)位在银行开立一个具有结算和协(xié)定存款双重功(gōng)能的协定存款账户，并(bìng)约定基本存款(kuǎn)额度，由(yóu)银行将协定存款账(zhàng)户中超过该额(é)度的部分(fēn)按协定存(cún)款(kuǎn)利率单(dān)独计息(xī)的一种存款方(fāng)式(shì)。协(xié)定存款性(xìng)质介(jiè)于活期(qī)和定期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款(kuǎn)的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公(gōng)业(yè)务(wù)，通知存款(kuǎn)既有(yǒu)对公业务，也有(yǒu)个人业务，但都有一定的几近是什么意思，几近什么意思拼音存款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于此，粤(yuè)开证券(quàn)首席经济学(xué)家罗志恒提出的观点是(shì)，总体(tǐ)来(lái)看，协定存款和通知存款基本上以对公活期存款为(wèi)主，对(duì)一(yī)般老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业来(lái)说，会有(yǒu)一定的利息损失(shī)，但若存贷款利率都能有所下调，也有助(zhù)于刺激企(qǐ)业投资并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其中，住户(hù)存(cún)款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元(yuán)。进一(yī)步来看，存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)是否会(huì)刺(cì)激超额储(chǔ)蓄流(liú)出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这(zhè)一传导过(guò)程(chéng)并非一蹴而就，且需要(yào)总量政(zhèng)策继续支撑。经济(jì)当前依然(rán)需要休养(yǎng)生(shēng)息，特别是在前期服务业修复后，与制造业(yè)产生循(xún)环，带动收入预期改(gǎi)善(shàn)，最终才会带动居民与企(qǐ)业(yè)储蓄流(liú)出(chū)。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛的建议是(shì)，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以来，企业(yè)及居民形成(chéng)了一定(dìng)规模的超额储蓄，降息可(kě)以降低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居民增(zēng)加消费，促进(jìn)经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜率(lǜ)提升(shēng)，企业、居民对(duì)后(hòu)续(xù)的收入(rù)信心才会回(huí)升，进而(ér)形成储(chǔ)蓄转化为投(tóu)资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示。

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