北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了(le)微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露的事(shì)项都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台(tái)湾地(dì)区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估了(le)一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的(de)很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多(duō)的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问(wèn)题。我(wǒ)喜欢(huān)我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例(lì)如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表(biǎo)没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存(cún)在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助(zhù)解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在(zài)全国的每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来(lái)怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一(yī)件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱的人(rén)会(huì)给银(yín)行系统(tǒng)带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次(cì)世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如(rú)果他(tā)们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元(yuán)投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预(yù)测，但(dàn)我们(men)知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。 <上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗/p>

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们的团队(duì)优先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一(yī)运(yùn)营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续(xù)的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我(wǒ)们不关(guān)心(xīn)季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但(dàn)我们确实(shí)找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接(jiē)班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国(guó)家的经济中投入(rù)非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将(jiāng)同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并(bìng)不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的(de)问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时期(qī)来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在(zài)其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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