北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格金控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话(huà)暗(àn)示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数(shù)据强于预期或(huò)在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格xíng)趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格(dào)底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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