近两年火爆的创新产品(pǐn)公募(mù)REITs进入密集分红期，近日7只REITs陆续迎来除息(xī)日，公募REITs整体呈现出高比例稳定分红，15只(zhǐ)公告2022 年(nián)可供分配金额的REITs产品，平均分(fēn)红(hóng)比(bǐ)例接近99％。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，强制分红(hóng)机制是公募REITs主要特征之一，稳定分红体(tǐ)现出该类(lèi)产品长(zhǎng)期(qī)投资价值，通(tōng)过(guò)观测(cè)经营(yíng)活(huó)动(dòng)现金流、可供分配(pèi)现金等(děng)指标，也是观察REITs项目底层资产运(yùn)营情况的“窗口”。他们也(yě)提(tí)醒普通投资者注意(yì)，与产权(quán)类项目相比(bǐ)，特许经营REITs项目在经营权到期后不再(zài)产生现金收(shōu)益，特许经营权分红目前已包含了(le)利润分配和本金的归还，在选择投(tóu)资标的(de)时应(yīng)了(le)解资产类型和(hé)分(fēn)红(hóng)的特征。

　　15只(zhǐ)公募(mù)REITs产品分红(hóng)

　　平均分(fēn)红比例98.89％

　　公募REITs 进入密集分红期，近日7只REITs产(chǎn)品（4月17 日(rì)-4月21日）陆续迎(yíng)来除息日，此外尚有6只REITs实际分(fēn)配情况尚未公布。整体(tǐ)来看，公(gōng)募REITs呈(chéng)现出(chū)了高比(bǐ)例的稳定分红，15只(zhǐ)公告2022 年可供分配金额的公募REITs产品中，2022年全年(nián)分(fēn)配金额占可供分配金额比(bǐ)例平均(jūn)为98.89％，且绝大部分分配比例在96％以上(shàng)。

　　中金(jīn)基(jī)金相关负责人对此表示，投资公募REITs的主要收(shōu)益来源为持有期分(fēn)红(hóng)收益(yì)，以及基金份额交易价格的变化。基金(jīn)份额二级市场价(jià)格受到(dào)公募REITs资(zī)产(chǎn)运(yùn)营情况及(jí)市场因(yīn)素的(de)综合影响，较易引起(qǐ)波动。与此相比，基(jī)金分红预期则(zé)更有规律可循。公募REITs的分红主要来自基础设施资产(chǎn)的经营现金流，投资人通过基(jī)金募集材料(liào)和(hé)信息(xī)披露(lù)文件，结合行业及市场情况(kuàng)，可以(yǐ)分析基础(chǔ)设施项目的经营业绩，作为进行投资决策的重要参考。

　　“相对于基金(jīn)份额二级市(shì)场(chǎng)价格变化(电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗huà)导(dǎo)致的浮盈或浮亏，分红(hóng)作为基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)实际获得(dé)的现金收益，对于长期(qī)投资者更(gèng)具参考(kǎo)价值。”中(zhōng)金基金相关(guān)负(fù)责人称。

　　平安基金REITs 投资中心运营高级副总监李华(huá)平也表示，根据《公开募集(jí)基础设施(shī)证券投(tóu)资基金指(zhǐ)引（试行）》及(jí)相关法(fǎ)规要求(qiú)，基础(chǔ)设施(shī)基金应当将90％以上合并后基金(jīn)年度可分配金额以现金形式(shì)分配给投(tóu)资者，强制分(fēn)红机制是公募REITs的主要特(tè)征之一(yī)，稳定的分红机制体(tǐ)现出REITs产品长期投资(zī)价值。

　　中航基(jī)金也认为，从投资(zī)角(jiǎo)度来看(kàn)，基(jī)础(chǔ)设施公(gōng)募(mù)REITs同时(shí)具备“股性”和“债(zhài)性”双重特点。二(èr)级市场(chǎng)价格(gé)反映这类产(chǎn)品“股性”的一面，分(fēn)红体现了这类产(chǎn)品的(de)“债(zhài)性”特点。公募REITs有(yǒu)强制分红要求，分红类似于债(zhài)券派(pài)息(xī)，但不等同于债券的固定(dìng)利(lì)息回(huí)报，而是由可供分配(pèi)现金决定。

　　从(cóng)机构(gòu)投资者(zhě)的(de)角度来(lái)看，一(yī)方面是公募REITs丰富了机(jī)构投资(zī)者的投资品类，为(wèi)资产(chǎn)配(pèi)置多元化提供抓手，具有较(jiào)强的配置价值(zhí)。另一方(fāng)面(miàn)，公(gōng)募REITs的分红能够帮(bāng)助机构投资者稳定收益。机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)公募REITs能够通过分红获取相(xiāng)对于投(tóu)资债券(quàn)相对高的收益性，在有效控(kòng)制(zhì)风险的前提下(xià)，增厚(hòu)资(zī)产包收益，起到投资“压(yā)舱石”的作用。

　　分(fēn)红除(chú)了投资收(shōu)益“落(luò)袋为安(ān)”外，市场对于(yú)未来分红水平的预期(qī)，也是(shì)影响REITs基(jī)金二级市场价(jià)格(gé)走势的关键因素之一。

　　从近期公募REITs的(de)二(èr)级市场表现看，截至4月21日，今年以来中证REITs（收盘）指数收(shōu)于975.99 点，年内下跌7.44％，未跑(pǎo)赢主要(yào)股票和债券宽基指数。

　　“截至2023年3月31日，有20只公募REITs发布(bù)了(le)2022年年报(bào)，部分产品受宏观经济的影响(xiǎng)，可(kě)分配金额完成率(lǜ)不达预期，一定(dìng)程度上影响(xiǎng)了(le)公募REITs二级市场的价格(gé)。”李华平称，公募REITs二级市场的价格(gé)波动受多重因素的(de)影响，投资收益是影响REITs二(èr)级市场价格的主要(yào)因素(sù)之(zhī)一，而稳定的分红有利于吸引投资者参与(yǔ)公(gōng)募REITs电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗二级市场(chǎng)的投资。

　　中金基金相关负责人也表示(shì)，近期经(jīng)济预期恢复，一(yī)方(fāng)面市场热点呈现向股票和债券(quàn)回归的过(guò)程(chéng)；另一方面，基础设(shè)施项目的经(jīng)营业绩(jì)相对经济活力的改善有一定的滞后(hòu)性。

　　此外，公募REITs在分红除(chú)权日，将对基金份额的开(kāi)盘指导价做调减(jiǎn)处理，调减金额根据单位基金份额的分红金额进(jìn)行(xíng)计算。除权(quán)操作(zuò)是对分红前后基金份额净值变化的修正(zhèng)，使投资人在基(jī)金分红(hóng)前后均可以(yǐ)获得公平(píng)的投资机会。

　　“分(fēn)红可增强投资者长期投资的(de)信心，同时(shí)需结合(hé)持(chí)有产(chǎn)品的特性，关注(zhù)二级市场扰(rǎo)动对整(zhěng)体收益(yì)的影响程度。”中航基金相关人士也称。

　　特许经营权(quán)分红(hóng)包括利润分配和本金归还

　　普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者应了解(jiě)底层资产情况

　　多(duō)位业内人士还提醒，与现(xiàn)有公募基金分红前提是本金之上的增值部分不同(tóng)，特许(xǔ)经(jīng)营(yíng)权REITs基金运作期间的“分红”界定为“分(fēn)派(pài)”更为准(zhǔn)确(què)，分派的是本金(jīn)与增值两个部(bù)分，两个部分之(zhī)间(jiān)的比例是变(biàn)动的，与现有(yǒu)公募(mù)基金分(fēn)红差异(yì)很大(dà)，大多数普通投(tóu)资(zī)者可能把“分(fēn)派(pài)”金额误认(rèn)为是持续分红。一旦30年、40年、50年、60年等合(hé)同年(nián)限到期(qī)后基金(jīn)价值(zhí)面临(lín)极(jí)大不(bù)确定性，这是该类投资者应该注意的(de)情况。

　　李华平表示，目前公募(mù)REITs主要(yào)有特(tè)许经营权类和产(chǎn)权(quán)类(lèi)两大资(zī)产类型，持有产(chǎn)权类(lèi)产品的收益(yì)主要包(bāo)括(kuò)每年(nián)的现金分红及资产增值的收益(yì)，而(ér)持有特(tè)许经营类产品的收益主要来自项目每年的现金分红。其中，特许经营权类(lèi)资产的分红包括了(le)利润分配和(hé)本金的归还，两者的比率也是变动的，对(duì)特许(xǔ)经营权(quán)类资产的公募REITs可(kě)以内(nèi)部收益率（IRR）来衡量投资收益。普(pǔ)通投资者在选择投(tóu)资标的时，应了解公募REITs底层资产的类(lèi)型(xíng)。

　　中航基金也表示，从细分来看，各类(lèi)公募REITs分红因(yīn)底层资产属性不(bù)同而形成区别(bié)。特许经营(yíng)权类的公募(mù)REITs产品因其分红相当于包含(hán)“本金(jīn)+收益”，分(fēn)红相对(duì)较多，债性偏强。而产权类(lèi)的公募REITs分红主要为“收益(yì)”，更看重(zhòng)底层(céng)资(zī)产的(de)价值增值，所以(yǐ)相对股(gǔ)性偏(piān)强。普通(tōng)投资(zī)者在选择公募REIT时，需要(yào)考虑底(dǐ)层(céng)资产属性(xìng)，对所选择产品的二级市(shì)场价格(gé)和分红有(yǒu)合理(lǐ)预(yù)期。

　　中金基金相(xiāng)关(guān)负责人(rén)也认为，与产权类项(xiàng)目相比，特许(xǔ)经(jīng)营(yíng)项目在经营权到期后不再能产(chǎn)生(shēng)现金收益，因此将可供分(fēn)配金额的分配理(lǐ)解(jiě)为“分派”比(bǐ)“分红”更加准确。基于(yú)这个特点，剩余经营期限较(jiào)短的特许经营项目，通常具备更高的分(fēn)派率水平。对于剩余期限较长的特许(xǔ)经营权项目，即使分派率相(xiāng)对较低，也有足够年限收(shōu)回(huí)本金并取(qǔ)得收益(yì)。

　　中金基(jī)金该负责人提醒(xǐng)投资者(zhě)注意(yì)，特许经营(yíng)权项目的分派金额包含了(le)投资(zī)本(běn)金，在不进行扩募(mù)的情况下，基金份额单价随着(zhe)分派进度逐年下降是正(zhèng)常现(xiàn)象，投资特许经营权REITs的收益来自项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余期限产生(shēng)的现金流。

　　“与特许经营项目相比(bǐ)，产权类项目的土地(dì)或建(jiàn)筑(zhù)的(de)剩余使用年限一般(bān)较长，再(zài)加(jiā)上到期后通过(guò)对建筑的更新改(gǎi)造或(huò)补缴(jiǎo)土地出让金等追加投资，有机会(huì)进一步延长经(jīng)营(yíng)期限。这(zhè)种类似永续经营(yíng)的假(jiǎ)设(shè)反映(yìng)在基础资(zī)产的(de)估(gū)值上(shàng)，使产权类REITs具备更显著(zhù)的资产投资属性。”该负(fù)责人称。

　　观测(cè)内部(bù)收益率等指标

　　评(píng)估项目(mù)底层资产运营情况

　　在(zài)基金分(fēn)红的时点，多位业(yè)内人士还表示，在产品分红期，投资者可以(yǐ)观测经营活动现金流、可供分(fēn)配现金、内部收益率(lǜ)等指标，来观察(chá)和评估项目底层资产的(de)运(yùn)营情(qíng)况(kuàng)。

　　中航基金(jīn)表示，年报指标中，跟现金相(xiāng)关的指标(biāo)有两个：一是(shì)年报中披露的经营(yíng)活动(dòng)现金流，二是可供分(fēn)配现金，二者存在(zài)本质(zhì)性区别。经(jīng)营(yíng)活动产生的现(xiàn)金净(jìng)流量是指企业(yè)经(jīng)营(yíng)、筹(chóu)资(zī)、投(tóu)资产(chǎn)生的现金流(liú)，基(jī)于企业(yè)本身经营活动产生(shēng)；可供分配的现金实质上是从EBITDA出发，对非现(xiàn)金(jīn)影响利润表的项(xiàng)目(mù)进行调整，加期初现金，最终得到(dào)的账面现金。

　　李华平也表(biǎo)示，公募REITs作为资产配(pèi)置新(xīn)选择，投资价(jià)值体现在相对股(gǔ)债市(shì)场独(dú)立的资产配置功(gōng)能(néng)，比较适合(hé)长期持有。建(jiàn)议投资者对经营(yíng)权类的资产可以(yǐ)更多关注内部收益(yì)率的高低，对产权类的资产更多关注分派率高低。因为(wèi)公募REITs可分(fēn)配收(shōu)益主要来自底层资产的经营净现金流，所以(yǐ)底层(céng)资产(chǎn)运(yùn)营情况直(zhí)接影响投资回(huí)报(bào)，投资(zī)者(zhě)可综合考虑原始(shǐ)权益人综合实力、运(yùn)营管理机(jī)构实力、公募基金管理人实力等多重因素(sù)来选择投资(zī)标的。

　　中信证券研报也显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)募REITs进入密(mì)集分红期，由于分红(hóng)交易(yì)带来的短期博(bó)弈(yì)机会仍(réng)在，叠加此前市场接连(lián)回(huí)调(diào)，建议投资者关(guān)注有(yǒu)基本(běn)面支撑、填权效应(yīng)相对(duì)明显、同时分红规模较为可观的个券。

　　“公(gōng)募REITs的招募说(shuō)明书(shū)均会(huì)载(zài)明REITs在发行首年及次年的可(kě)供分配金额预测。投(tóu)资者(zhě)可以将REITs的实际(jì)分红金额与募集材(cái)料(liào)中披露预测(cè)进行比较分析，结合经(jīng)济及(电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗jí)市场的实(shí)际环(huán)境，对基础设施(shī)项目的(de)运(yùn)营业绩及REITs的管(guǎn)理能(néng)力进行判断。”中金基金上述负责(zé)人也称(chēng)。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗