财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资(zī)价值促进(jìn)央企估(gū)值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(q整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚uè)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的(de)板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观(guān)都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财(cái)联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块(kuài)是高股息(xī)策略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次(cì)表现也(yě)不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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