当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出和(hé)提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，世界上女性最开放的是哪个国家报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明(míng)显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得世界上女性最开放的是哪个国家注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的(de)出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接世界上女性最开放的是哪个国家进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料(liào)的供(gōng)需及(jí)价(jià)格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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