如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了(le)日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股变得junk food 可数吗，junk food是单数还是复数吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会）其实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有junk food 可数吗，junk food是单数还是复数54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本junk food 可数吗，junk food是单数还是复数内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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