金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的(de)是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本(běn)上(shàng)市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的(de)是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营(yíng)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行业(yè)的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸(mào)学校(xi充电宝100wh等于多少毫安ào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新(xīn)华(huá)联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒王的代理(充电宝100wh等于多少毫安lǐ)权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第(dì)一。川(chuān)酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热(rè)化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教(jiào)练的(de)米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练(liàn)和好运福(fú)星。深谙(ān)营(yíng)销的(de)吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和(hé)供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一(yī)组(zǔ)各(gè)价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端(duān)相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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