四大国有(yǒu)银行(xíng)的集体降息(xī)惊动市场，存款利率正(zhèng)迎(yíng)来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显(xiǎn)示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年(nián)以来银行(xíng)业(yè)已有三波存款利率下调，此前两(liǎng)次分别是(shì)：4月，多家中(zhōng)小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行跟进“补(bǔ)降(jiàng)”。至此，4月以来(lái)已有至少20家中小银行（含农(nóng)村信用合作联社）下(xià)调(diào)人民币存(cún)款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货(huò)币政(zhèng)策牵一发而(ér)动(dòng)全(quán)身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子(zi)”都息息相(xiāng)关。那么，如何(hé)理解此(cǐ)次下调通知和协(xié)定存款利率？今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)是否等同(tóng)于经(jīng)济增速放缓的(de)信(xìn)号？市场(chǎng)上关于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的(de)担(dān)忧何(hé)解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点认为，本次存款利率新规主(zhǔ)要基于三重考(kǎo)量。一是(shì)符合推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景；二是对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；三是促(cù)进投资(zī)、消费(fèi)，本次降息也被(bèi)看作是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到(dào)的是，本次调(diào)降中协定存款更多是对(duì)公业务(wù)，通知存款则集中于短期(qī)存(cún)款，都是(shì)针对(duì)特定存取(qǔ)需求的客(kè)户，面(miàn)向范围有限(xiàn)。据民(mín)生证券宏(hóng)观团队(duì)测算，通知存款和协定(dìng)存款在银行存款中占比不(bù)高，以(yǐ)四大行(xíng)的单位通知(zhī)存款为例，常年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据显示，协定存款(kuǎn)等(děng)规模预计为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如何理(lǐ)解此次(cì)下(xià)调通知和协定存款利(lì)率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话中(zhōng)提到，从过去二十年的数据(jù)看，我国(guó)实际(jì)利率总体保(bǎo)持在(zài)略(lüè)低于潜在(zài)经(jīng)济增速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何(hé)理解此(cǐ)次下调通知和协定存款利(lì)率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的是，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)梳理了这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了(le)存款利(lì)率市场化(huà)调(diào)整机制(zhì)，随(suí)后，国有大行同(tóng)年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价惩(chéng)罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下(xià)调。李(lǐ)湛认为，这均是在(zài)利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外(wài)，从减轻银(yín)行(xíng)息差压力的必要性来看，民生证券宏观团(tuán)队也倾向于认为，本(běn)次调整(zhěng)更多(duō)仍是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下调，并且(qiě)完(wán)成存(cún)款(kuǎn)利率调整(zhěng)的(de)闭环，改善(shàn)银行(xíng)利(lì)润空间。存款利率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，“当(dāng)下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定存款利率，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下(xià)调的有(yǒu)效性。此外，数据显示，国有银(yín)行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，当下(xià)调利率有助(zhù)于降低(dī)银行负债成本，推动银行投放信贷的积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除利率市(shì)场化(huà)改革及银(yín)行(xíng)净息差(chà)压力增(zēng)大外，某(mǒu)大型银行金(jīn)融市场研究员还关(guān)注到的是国(guó)内存款市(shì)场的供需变化——近年来(lái)国内经济(jì)受多(duō)重因素冲击，居民消费(fèi)场(chǎng)景受(shòu)制约，预防性(xìng)储蓄有所增加(jiā)及风(fēng)险偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上升较快，部(bù)分银行根据市场供(gōng)需变(biàn)化，综(zōng)合(hé)指数经(jīng)营情况(kuàng)，灵活(huó)调节存款利(lì)率，只是不同银行(xíng)在调(diào)整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次存款(kuǎn)利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政(zhèng)治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险(xiǎn)，统(tǒng)筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革(gé)化险工作。一锤(chu圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式í)定音之下，本次调(diào)降(jiàng)利率也(yě)被认(rèn)为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为(wèi)，本次调降通知主要释放了两(liǎng)大信(xìn)号，一是(shì)减轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调将引导银(yín)行的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补(bǔ)充能力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投(tóu)资(zī)、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济(jì)学(xué)家罗志恒的观点是(shì)，调(diào)降协定存款和(hé)通知(zhī)存款的利(lì)率上限(xiàn)，主要目的是(shì)规范银(yín)行(xíng)业(yè)存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力压降银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)。当前银(yín)行净(jìng)利(lì)差(chà)空间较小(xiǎo)，压降负(fù)债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银(yín)行(xíng)负债(zhài)端成本下降，也为资(zī)产端的贷款(kuǎn)利率下调(diào)、降低实体(tǐ)经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分(fēn)析师董(dǒng)琦也认(rèn)为，存款利率调降(jiàng)，既有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队同样提到，新(xīn)规(guī)对于规(guī)范协定存(cún)款定价秩序作(zuò)用较大，减少(shǎo)存款定价(jià)的(de)无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成(chéng)本。该(gāi)团(tuán)队预计，协定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来看(kàn)，新规将降低银行总存款付(fù)息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影响方面，民(mín)生证(zhèng)券宏(hóng)观团队表示，现实中，存款利率(lǜ)下调有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益(yì)。

　　川财证券(quàn)首席经济学(xué)家陈雳则表(biǎo)示，在当(dāng)前整个经济复(fù)苏(sū)的大背景下，进一步释放市场流动(dòng)性、活(huó)跃消费是一(yī)个(gè)重要(yào)的(de)、阶(jiē)段性目(mù)标，存款(kuǎn)降息(xī)调节，对促(cù)销费无疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注三(sān)：压降银(yín)行存款(kuǎn)成本是否大(dà)势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币(bì)政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明，当前(qián)货币政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基(jī)础(chǔ)上也强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。从(cóng)本次降息(xī)释(shì)放的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商基(jī)金李湛的看法是，货(huò)币政策充裕延续，但解读(dú)为边际(jì)再宽松为时尚早。“本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是针对(duì)银行协定存款及(jí)通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌(pái)存(cún)款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确(què)定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有(yǒu)力”的货币政(zhèng)策之下(xià)，也有多(duō)方观点(diǎn)提到，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所趋。国泰(tài)君安董琦(qí)关注到(dào)，当前经济修复内生动力依然(rán)不强(qiáng)，外需压力没有完全(quán)缓(huǎn)解，货币政策将继续(xù)对经济修复(fù)带来(lái)支撑(chēng)作用，未来(lái)伴随(suí)经济(jì)修(xiū)复(fù)，利率水平的调降还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行团队(duì)的观(guān)点也(yě)不(bù)谋而合——长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来货币政策的(de)走(zǒu)向，上述大型银行金融(róng)市场研(yán)究(jiū)员认(rèn)为，需(xū)要(yào)看到的是，目前经济(jì)处于修复性(xìng)复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度货(huò)币环境支持(chí)，同(tóng)时，国内(nèi)经(jīng)济复苏不平衡问题(tí)依然突出，要求货币政(zhèng)策支持精准有力。预计下半年货币政(zhèng)策不会(h圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式uì)出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策基调，在(zài)保持信贷总量(liàng)适度增长(zhǎng)，市场(chǎng)流动性合理充裕情况下，更加(jiā)倚重结(jié)构性工具(jù)，加(jiā)大实体(tǐ)经济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域(yù)支持，提升政(zhèng)策(cè)精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四(sì)：老百(bǎi)姓(xìng)和企业(yè)手中的钱(qián)会不会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)将(jiāng)迎(yíng)调整的同时，有市(shì)场观点担心，降息一方面(miàn)有利于(yú)刺激消费以及缓(huǎn)和(hé)银行(xíng)经(jīng)营压力，但另一(yī)方面老百姓、企业手里的存(cún)款收益缩水了。在(zài)评价双方博(bó)弈观点(diǎn)之(zhī)前，不(bù)妨先厘清(qīng)通知(zhī)存款及(jí)协定存款两个概念的(de)定义。

　　通知(zhī)和协定存款介于(yú)定(dìng)活期(qī)存款之间，利(lì)率高于活期(qī)存款，但比(bǐ)定(dìng)期存款存取灵活，两者(zhě)的(de)共同优点是，在保持(chí)资(zī)金灵活使用(yòng)的同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是活(huó)期(qī)存款(kuǎn)的一种(zhǒng)，主要有1天和(hé)7天两个期限，支取(qǔ)时需提前1天或7天通知银行(xíng)，即可按实际存期(qī)及支取日(rì)相应币种档次(cì)利率计付(fù)利息(xī)，个人和企业均(jūn)可(kě)以办理。当前1天和7天(tiān)期通知存款(kuǎn)的基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单(dān)位在银行开立一个具有(yǒu)结算和协定存款双重功能的协(xié)定存款账户(hù)，并约定(dìng)基本存(cún)款额度，由银行将协(xié)定存款账户(hù)中超(chāo)过该额(é)度的部分按协定存款利率单独计(jì)息的一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协定存款性质介于(yú)活期和定期存款之间，只面向企业办理，期限(xiàn)最长为1年。当(dāng)前，协定存款的(de)基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通(tōng)知存款既有对公业务，也有(yǒu)个(gè)人(rén)业(yè)务，但都(dōu)有一定的(de)存款(kuǎn)门(mén)槛。基(jī)于此(cǐ)，粤(yuè)开证券首席(xí)经济(jì)学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协(xié)定存(cún)款和通知存款基本上以对(duì)公活期存款为主(zhǔ)，对一般(bān)老(lǎo)百姓(xìng)的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有一定的利息损失，但若(ruò)存贷款利率(lǜ)都(dōu)能有所(suǒ)下调，也有助于刺激企业投资并降(jiàng)低(dī)融资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央行最(zuì)新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存(cún)款利率调降是否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰君安董琦(qí)表示，这一传导(dǎo)过程并非一(yī)蹴(cù)而就，且需(xū)要总量政策继续支(zhī)撑。经济当前依然需要休养生(shēng)息，特(tè)别是(shì)在(zài)前期服务业修(xiū)复后，与制造业(yè)产生循环，带动(dòng)收入预期改(gǎi)善，最终(zhōng)才会带动(dòng)居民与企业(yè)储蓄流出(chū)。

　　长远来(lái)看，招商基(jī)金李湛的建议是，应辩证看待本次降息(xī)。疫情(qíng)以(yǐ)来，企业及居民形成了(le)一定规模的超额(é)储蓄，降息可以降(jiàng)低(dī)企(qǐ)业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引(yǐn)导企业加大投(tóu)资、居民增(zēng)加(jiā)消费，促进经(jīng)济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升(shēng)，企业、居民(mín)对后(hòu)续(xù)的(de)收入信心才会(huì)回升，进而形成(chéng)储蓄转化为(wèi)投资、消(xiāo)费，再形(xíng)成增厚企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式