A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和(hé)茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

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　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(k笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音ě)以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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