如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 50鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤0 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也(yě)令不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经(jīng)济(jì)体的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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