如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度(dù)集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超(猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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