随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手(shǒu)”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金是(shì)全(quán)市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被(bèi)错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)基(jī)金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过(guò)多年(nián)化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指数基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写qián)三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持(chí)前(qián)三则是(shì)交(jiāo)银定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经(jīng)济政策的(de)提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权益配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝(jué)对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离(lí)外，其(qí)他(tā)方(fāng)面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有(yǒu)了(le)较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基(jī)金(jīn)进行(xíng)了(le)分(fēn)散和(hé)优(yōu)化，在一(yī)季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高(gāo)的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权(quán)益(yì)仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略(lüè)的基(jī)金的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度(dù)增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资(zī)产年度目(mù)标配(pèn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写i)置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低(dī)估(gū)值的(de)金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方(fāng)向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一(yī)路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国(guó)内权益来(lái)讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对(duì)债券资(zī)产的(de)估值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激(jī)活(huó)市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细分方向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业受(shòu)益改(gǎi)善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长期(qī)投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间。

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