射频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一(yī)轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频(pín)芯片(piàn)碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多工器(qì)的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系(xì)列。

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