自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选基金(jīn)在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持(chí)有港股和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度(dù)末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势(shì)之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面分析(xī)方法的理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心手段之一。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读(dú)一(yī)切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市(shì)场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一季度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技技术(shù)演绎预(yù)测中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链(liàn)的变化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情(qíng)时(shí)表(biǎo)示，一季(jì)度中国(guó)经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场(ch杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字ǎng)结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于(yú)尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上(shàng)则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空(kōng)间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了(le)积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过(guò)深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我们重启了(le)与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了(le)更(gèng)多(duō)实质性认(rèn)同的(de)声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式(shì)，迎来(lái)投资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科(kē)技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因(yīn)素正(zhèng)在发(fā)挥(huī)作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处(chù)于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择承(chéng)受市场波(bō)动对(duì)应的预期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等(děng)待公司自(zì)身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的(de)资(zī)本市场(chǎng)收益(yì)是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓的(de)仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以将目(mù)光更多放(fàng)在微观企业杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字层面。可以看到很多公司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终做正确(què)的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益。

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