射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的(de)股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duànsimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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