大家周末好，先来(lái)看下重(zhòng)要消息。

　　塞(sāi)尔维亚(yà)总统下令军队进入(rù)最(zuì)高(gāo)战备状态，紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行政(zhèng)线方向移(yí)动

　　据(jù)塞(sāi)尔维(wéi)亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚军(jūn)队的(de)战备状(zhuàng)态提(tí)升到最高等级，并紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行政线方向移(yí)动。

　　报(bào)道称，武(wǔ)契奇(qí)提升塞尔维亚(yà)军队战备状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦(wéi)钱(qián)塞族区塞(sāi)族民众与科(kē)索沃阿族(zú)警察(chá)发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲(chōng)突中(zhōng)使用(yòng)了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行(xíng)政大(dà)楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃(wò)战争结束后由联(lián)合国托(tuō)管。2008年，科索(suǒ)沃(wò)单方(fāng)面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对(duì)科索沃(wò)拥有主(zhǔ)权(quán)。

　　通胀(zhàng)超预(yù)期上行！这一数据(jù)创年内新高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔除食物和能源(yuán)后的核心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出(chū)前值(zhí)和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济周期(qī)相(xiāng)关(guān)的(de)通胀压(yā)力的(de)周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易商(shāng)周五加大(dà)了对美(měi)联储(chǔ)将继续(xù)加息的押注(zhù)，数据公布(bù)后，这(zhè)些合约的隐含收(shōu)益率上升，定(dìng)价美联(lián)储在6月会议上将(jiāng)基准利率目标(biāo)区间（目(mù)前为(wèi)5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点(diǎn)的可能性(xìng)约为60％。

　　据(jù)华尔(ěr)街日(rì)报报(bào)道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年将多次降息。但(dàn)他们最终承认，基于对期货的押(yā)注，今年(nián)降息的可能性不大。现在，他们预计在(zài)2024年之前不会降息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧(yōu)的(de)缓(huǎn)解降低了今年降息的可能性。交易员们(men)现在认为(wèi)，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加(jiā)息(xī)25个基点。市场预(yù)计联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月(yuè)前，衍生品市(shì)场预计基(jī)准利(lì)率届(jiè)时(shí)将降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期

　　近期化工板块整体走势(shì)偏弱，油化(huà)工与煤化工(gōng)板块略显分化。期(qī)货日报记(jì)者观察到(dào)，煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种无论是下(xià)跌幅度，还是下(xià)行(xíng)斜率，均(jūn)大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料成(chéng)本端为原油的品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅(fú)较小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本端为(wèi)煤炭(tàn)的品种，跌幅较(jiào)大(dà)。

　　对此，国投安信(xìn)期货能源首席分析师高明宇解释(shì)说(shuō)，终端产(chǎn)品这一分(fēn)化(huà)的根源还(hái)是(shì)原料端表现的差(chà)异(yì)。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价将能源危机在(zài)期货市(shì)场的影射(shè)推向顶峰，2022年(nián)下(xià)半(bàn)年起(qǐ)市场进(jìn)入衰退交易主(zhǔ)题，且目前工业(yè)品整体仍(réng)处于衰退(tuì)交易的(de)中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的(de)下(xià)行(xíng)已触碰(pèng)到中东主要产油国的(de)财政盈(yíng)亏平衡成本(běn)、页(yè)岩油生(shēng)产(chǎn)商边际产油成本、美(měi)国(guó)收储(chǔ)目标(biāo)价位，在美国(guó)页岩(yán)油非常规能源产量增速持(chí)续不达预期的情况下，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供给约束的兑现(xiàn)，在能源品的下(xià)行趋势中(zhōng)原油(yóu)的成本支撑、供(gōng)应减(jiǎn)量率先(xiān)发生，价格(gé)也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远高(gāo)于国(guó)内三西主产区(qū)动(dòng)力煤的边际到(dào)港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的情(qíng)况下供应有(yǒu)增无(wú)减，宽(kuān)松(sōng)的供(gōng)需面持续带动(dòng)产(chǎn)业链(liàn)各环节累库，价(jià)格下跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格整体(tǐ)便处于震荡下行(xíng)的趋势中，原料煤炭成本端的(de)支撑弱化，使煤化工品种的(de)估全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制值中枢不(bù)断下移。”中信建投期货(huò)分析师刘书源(yuán)表示，相(xiāng)较(jiào)于煤炭(tàn)，原油整体为区(qū)间弱势(shì)震荡的走(zǒu)势，并未(wèi)出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本(běn)周持续走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中期期货研究(jiū)院上海(hǎi)分院负责(zé)人夏聪聪解(jiě)释说(shuō)，煤化工市场(chǎng)缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续(xù)低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在(zài)保障，在进(jìn)口煤(méi)增(zēng)加的(de)情况下(xià)，市场(chǎng)可流通货源(yuán)充(chōng)裕，今年(nián)受到天气因素的影响，水(shuǐ)电出力预(yù)计逐步(bù)好转，电煤需(xū)求存在(zài)增(zēng)加(jiā)，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价(jià)格仍(réng)存在(zài)下调可能(néng)，成本端(duān)难以(yǐ)提供(gōng)有力(lì)支撑。加之煤化工整(zhěng)体(tǐ)需(xū)求端不(bù)佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求受到影响。需求处于季节性淡季，下(xià)游用煤企业库存(cún)水平偏高，价格承压(yā)下行，煤化工受到成(chéng)本(běn)端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的持(chí)续走弱也(yě)与宏观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的(de)产能投放周期有关。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的终端工(gōng)厂，在经历疫情几年之(zhī)后(hòu)，并未重(zhòng)启，所以(yǐ)终端产(chǎn)品的需求并没有因疫情解封后(hòu)，出现显(xiǎn)著恢复(fù)。叠加近期港(gǎng)口(kǒu)和坑口(kǒu)煤(méi)价加速下跌(diē)，导致(zhì)煤化工品种(zhǒng)的估值(zhí)中枢不断下(xià)移，难(nán)见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭(tàn)的(de)大幅走弱，目前甲醇(chún)企(qǐ)业亏损较之前有(yǒu)所放(fàng)大(dà)。“煤化工产业链上下游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管成本端(duān)松(sōng)动，但煤化工品种自身(shēn)表现同样低迷(mí)，面(miàn)临较(jiào)大的(de)亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示(shì)，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创(chuàng)2020年10月(yuè)份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区(qū)报(bào)价跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅(fú)度(dù)大于(yú)原(yuán)料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇(chún)成本理(lǐ)论核算来看(kàn)，行业整体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也(yě)表示，由于甲醇现货价(jià)格(gé)不(bù)断创下新低(dī)，部(bù)分地区现(xiàn)货价格回到历史低位，上游甲醇生产企业整体利(lì)润并没有随(suí)着(zhe)煤(méi)价(jià)回(huí)落、采购成本下降而明显(xiǎn)转好。“尤其是(shì)单一(yī)的煤制甲醇(chún)企业(yè)，理论(lùn)亏损幅度较(jiào)大(dà)，且部分内地(dì)企(qǐ)业有传出因(yīn)甲醇价(jià)格太低，出现停车或者降负(fù)的消(xiāo)息，后(hòu)续值得持续关注这一问题(tí)。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤(méi)化工品种暂难走出弱周期的(de)迹象。“经历过前(qián)几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的产能(néng)不断(duàn)扩(kuò)张，当前下游的(de)需求难以(yǐ)匹配新(xīn)增的产能，未(wèi)来其价格可(kě)能在1—2年都维(wéi)持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者(zhě)去产能的阶段(duàn)，后续大(dà)概率是一个产(chǎn)能的上下(xià)游再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要取决于需(xū)求的(de)恢复情况(kuàng)，下半年部分品(pǐn)种面临较大投产压力(lì)，进口体量(liàng)大的品种(zhǒng)将受到低价进口货源(yuán)的冲击(jī)，中长期看，煤化(huà)工行情难有起色，即(jí)使存在上(shàng)涨，也(yě)表现为(wèi)长期下跌后的反弹，而不(bù)是行(xíng)情的(de)反转。

　　油(yóu)制强于煤制(zhì)的可能性依然较(jiào)大(dà)

　　采访(fǎng)中记(jì)者了解到，近期能(néng)源化工(gōng)（尤其(qí)是(shì)油化工）板块较为(wèi)强势主(zhǔ)要还是基于原料端的(de)驱动。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁介(jiè)绍，本(běn)周原油整体(tǐ)呈现先抑后扬的走势，受到(dào)供需基本(běn)面收紧的前景(jǐng)提振油价上涨，带动油化(huà)工(gōng)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗(zōng)商(shāng)品多数下跌的(de)行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判(pàn)陷入僵(jiāng)局(jú)带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部(bù)长发(fā)言力(lì)挺油价和G7在其(qí)年度领导人会议上承(chéng)诺将(jiāng)加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价(jià)格上限的(de)行为都对(duì)于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全(quán)球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需(xū)求同比增加(jiā)220万桶/日(rì)，主要来自于中国(guó)需求复苏的持续；同时(shí)美(měi)国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即(jí)将(jiāng)进入(rù)夏季汽(qì)油消(xiāo)费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端(duān)带动(dòng)油化工整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化(huà)工较煤化工较强(qiáng)的关键(jiàn)原因(yīn)还是在于原料端。在(zài)杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业原油(yóu)库存超预期(qī)大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅(fú)下(xià)降和随着出行旺季来临显(xiǎn)著(zhù)增长的需求；包括汽油(yóu)和精炼油(yóu)在内的成(chéng)品油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油(yóu)表需也环比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗斯(sī)减产不及预期，但沙特能源部(bù)长发言力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考虑进(jìn)一步减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将收紧(jǐn)下半年全球(qiú)原油平(píng)衡表。但在美国债务上(shàng)限谈判(pàn)达(dá)成(chéng)一致(zhì)前，宏观层面的不确定性仍(réng)然会影响市场情绪。”杜(dù)冰沁(qìn)认为，短期市场需关注(zhù)美国债务(wù)上限(xiàn)谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考虑目前油价(jià)被市(shì)场接受度提升(shēng)，预全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制计6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对标的原油成本将基本(běn)维持5月平均价(jià)格水平。因(yīn)此(cǐ)，预(yù)计6月OPEC+会议(yì)可(kě)能(néng)不(bù)会(huì)有(yǒu)动作。“考虑目前(qián)油价被(bèi)市场接受度提升(shēng)。预计6月化工品市(shì)场对标(biāo)的原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月平均价(jià)格水平。”陆(lù)甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石(shí)脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至(zhì)-500多元/吨。虽(suī)然油(yóu)价也有(yǒu)下跌，但(dàn)由于聚乙(yǐ)烯自身现货价(jià)格表现更弱，因(yīn)而以原油折算(suàn)成(chéng)本(běn)的加工利润反(fǎn)而出现了下降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好已进(jìn)入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在(zài)原油(yóu)及成(chéng)品油发(fā)运船期中有所体现。“加(jiā)拿(ná)大(dà)野火蔓延(yán)造成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的(de)伊拉克45万(wàn)桶/天北向原油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特(tè)能源部长再次(cì)对原油市场做空者发出警告，面对欧(ōu)美银行业危机(jī)和美国债务上限谈判带来的需求端不确定性(xìng)，不(bù)排除(chú)OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事(shì)件发生，二季度(dù)起的基准去(qù)库(kù)预期仍(réng)将为原油带(dài)来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现(xiàn)中，油制强于煤(méi)制的可能性依(yī)然(rán)较大。”陆甲明(míng)表(biǎo)示(shì)，原料价格表现(xiàn)上，目前国内(nèi)煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的(de)趋势依然(rán)存(cún)在。原油方(fāng)面，夏季是成品油(yóu)消费(fèi)高峰，因此油价(jià)往往(wǎng)容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强(qiáng)弱反差或依然(rán)存在(zài)。

　　同样，在高(gāo)明宇看来(lái)，在国内动力煤市场中下游库存有效(xiào)去化，或低(dī)价格刺激内产、进(jìn)口兑(duì)现减量预(yù)期之前，油化工结构性强(qiáng)于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制