如(rú)果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Ca大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗rl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一(yī)定(dìng)要(yào)来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意(yì)识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规(guī)模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去(qù)两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划(huà)和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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