在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们(men)也建议(yì)基金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

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　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产(chǎn)清算程(chéng)序，无(wú)须(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态(tài)势。适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台>

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上(shàng)破(pò)净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发(fā)行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行(xíng)相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益(yì)市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的(de)影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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