A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度(dù)达2.19万(感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段(duàn)感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)直流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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