5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益(yì)告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且(qiě)再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而(ér)易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也(yě)持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，年内份额(é)增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规模(mó)最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市场波(bō)动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美(měi)国(guó)债务上限到期(qī)带(dài)来的债务违约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊(náng)括了大部(bù)分内(nèi)地互联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市(shì)公司，5月份日(rì)本正式(shì)出台(tái)了制造(zào)设备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大(dà)主要有基本(běn)面(miàn)以及(jí)资金面(miàn)两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高的(de)预(yù)期，“从春节(jié)前后的(d成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思e)复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们(men)确实看到(dào)由于线下场景的(de)修复，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于国内经济(jì)复苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相关(guān)度(dù)较高，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们(men)预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更(gèng)长时(shí)间，但大概率还是会(huì)发(fā)生的，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为(wèi)，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经济体政策变(biàn)化(huà)扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股持(chí)续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较(jiào)多的(de)细(xì)分板(bǎn)块(kuài)或许(xǔ)是值(zhí)得(dé)关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰(jié)认为港股波动性(xìng)较(jiào)大，建议投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来市场的表现(x成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思iàn)。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先(xiān)，人(rén)工智能(néng)有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应(yīng)用或利好科技相关细(xì)分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新(xīn)药占(zhàn)比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多更(gèng)先进(jìn)的疗(liáo)法和创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为(wèi)目前(qián)我(wǒ)国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经(jīng)济(jì)长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是以机构(gòu)和外资(zī)为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资(zī)金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估值性价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者美国经(jīng)济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至同时发(fā)生时(shí)，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运(yùn)营商等高股息资(zī)产(chǎn)，而随(suí)着市(shì)场预期更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多(duō)关注(zhù)互(hù)联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角度来说(shuō)，他们(men)认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随(suí)着(zhe)经(jīng)济的(de)缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而(ér)从流动(dòng)性角度(dù)来看，美(měi)联(lián)储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我(wǒ)们(men)认为(wèi)顺周期受(shòu)益于(yú)国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动性较(jiào)大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基(jī)金定投(tóu)的(de)方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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