4月(yuè)美(měi)国就业报(bào)告大超预期，新增就业、失业率(lǜ)、工资表现亮眼，但或(huò)与季节性有关。其中，新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业+25.3万人，高于彭博一(yī)致预期的+18.5万(wàn)人(rén)；失业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于历史低位；小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录得(dé)62.6％，符合彭(péng)博一致预期。非农(nóng)就业数据与此前超预期(qī)的ADP一致(zhì)，显示(shì)4月美国就业市(shì)场仍然(rán)维(wéi)持稳健(jiàn)。但是需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，2月(yuè)和3月新增非农就业合计(jì)下修14.9万，1季(jì)度(dù)新增非农就业为29.5万/月(yuè)，4月新增非农就业虽超预(yù)期，但整体(tǐ)仍在(zài)放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积(jī)就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而4月季(jì)节因子(zi)要高于以(yǐ)往年份，或导致非农(nóng)就业(yè)数据偏(piān)高，未来持续(xù)性存在较大不确(què)定。非农(nóng)发布后，截(jié)至北京时(shí)间晚(wǎn)上9：30,2年(nián)期和10年(nián)期美债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底(dǐ)降息(xī)预期(qī)从84bp回落至(zhì)78bp；美元指(zhǐ)数基(jī)本(běn)持平于101.5；美国三(sān)大股指涨超(chāo)1％。

　　核(hé)心观点

　　4月(yuè)美国非农(nóng)数据点评

　　4月美国就业(yè)报告大(dà)超预期，新增就业、失业率(lǜ)、工资表现亮眼，但(dàn)或与季节性有关(guān)。其中，新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业+25.3万人，高于彭博一致预(yù)期(qī)的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于(yú)历史低位(wèi)；小时工(gōng)资环比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期的0.3％；劳(láo)动参与(yǔ)率录得62.6％，符合彭博一致(zhì)预期（图(tú)1）。非农就业数(shù)据与此(cǐ)前超预期的(de)ADP一(yī)致，显示(shì)4月美国就业市场仍然维(wéi)持稳健。但是需要(yào)指出的(de)是，2月和3月新增非农就业合(hé)计下修14.9万(wàn)，1季度(dù)新增非农就业为29.5万(wàn)/月，4月新增非农就业虽超预期，但(dàn)整体仍在放缓(huǎn)；“劳工荒”可能导(dǎo)致企业囤积(jī)就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子要(yào)高(gāo)于以往年份(fèn)（图2），或导致(zhì)非农就业数据偏高，未来持续性存在(zài)较大不(bù)确(què)定。非(fēi)农发布后，截至(zhì)北京时间(jiān)晚上9：30,2年(nián)期和(hé)10年(nián)期美(měi)债分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年底(dǐ)降(jiàng)息预期从84bp回落至(zhì)78bp（图3）；美元指数(shù)基本持平于101.5；美国三大股指涨超(chāo)1％。

　　非农新增(zēng)就业整体回升，其中商(shāng)品相关行业(yè)回升(shēng)明显。4月商品相关行业新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业3.3万人(rén)，占4月新增就业的13％，相对3月增加5万人。其中，制造业、建(jiàn)筑业等新增就业均边际回升。商品相关行业就业边际改善，或反映制(zhì)造(zào)业(yè)边际好转。例如，4月美国ISM制造业PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月CPI核心商(shāng)品通胀环比也边际回升。4月服务业相关行业新(xīn)增就业从3月的18.2万上升(shēng)至(zhì)22万，但内部出(chū)现分(fēn)化。其中(zhōng)，医疗保(bǎo)健和商(shāng)业服务新(xīn)增就业分(fēn)别为(wèi)6.4万和4.3万(wàn)，较3月(yuè)增加1.7万和2.0万；但此(cǐ)前吸纳就业较多的休闲酒店业(yè)4月(yuè)新增就业3.1万人(rén)，较3月回落0.9万人（图表(biǎo)4）。其他需(xū)求指标(biāo)指(zhǐ)示，服务业需求(qiú)可能仍在走弱。例如3月美(měi)国休闲餐(cān)饮(yǐn)、医疗保健与(yǔ)零(líng)售(shòu)业的总空缺约384万人，较22年12月(yuè)的470万(wàn)人大(dà)幅(fú)下降，回落至21年5月的水平（图(tú)表5）。

　　失(shī)业率创新低以及小时工资(zī)增速(sù)回(huí)升(shēng)，显示劳(láo)工(gōng)市场韧(rèn)性较(jiào)强。尽管遭遇硅谷银(yín)行风波(bō)的不确定性(xìng)冲(chōng)击，4月失业(yè)率仍然下(xià)降0.1个百分(fēn)点(diǎn)至3.4％，位于历史低位，反映就业市场韧性较强，短(duǎn)期仍有望保持稳(wěn)健。1季度(dù)小(xiǎo)时工资增速低于其他工资指标，4月小时工资增速(sù)回升后，与其(qí)他工资指标的差距收窄，指示美国潜(qián)在的工资增速维持在(zài)4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于联(lián)储合意水平（3％左右），这可能加大美联储的紧缩压力。3月岗位空缺数据显示(shì)，美国(guó)就业(yè)市场劳动(dòng)力(lì)供应紧张局势整体仍在小幅缓解(jiě)。最能反(fǎn)映就业市场紧张程(chéng)度(dù)之一的职(zhí)位空缺与(yǔ)待业人数之比连续三月下降，2023年3月录得164％，降至21年11月(yuè)的水平（图表7）。根据历史经(jīng)验，当前职位(wèi)空缺和求职人(rén)之比的回落速度接近1973年的高通(tōng)胀时期，预计2023年(nián)4季度(dù)，美国就业市场才能更接近供需平衡(héng)（图表8）。

　　我们认(rèn)为，超预期的非农就业数据将进一步削弱联储的降息意愿，但实际经(jīng)济动能或弱(ruò)于(yú)非农就业数据所指(zhǐ)示的水平(píng)，后续需(xū)要关注季(jì)节因(yīn)子扰动(dòng)下降后就业数据的走(zǒu)势。非农(nóng)就业超预期叠加工资增速回升，预(yù)计联储将维(wéi)持相对市场(chǎng)更加鹰(yīng)派(pài)的立场。若(ruò)就业数据出(chū)现明显恶(è)化，联储转向的可能性将加大。5月以来，第一共和银(yín)行被接管、西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)等区(qū)域银行股价大(dà)幅下挫(cuò)，中小银行(xíng)风(fēng)险仍在发酵（参见《美(měi)国(guó)第14大银行倒闭昭示(shì)了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)触(chù)发时点(diǎn)提(tí)前，前景存在较大不确定性（参(cān)见《美国债务(wù)上(shàng)限提前触发会(huì)有(yǒu)何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加(jiā)不(bù)大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了断发酵(jiào)的银(yín)行危机以及债务上限风波，金融市场动荡(dàng)可能性加大(dà)，不排(pái)除金融风险以及实体经济的(de)脆弱性倒逼(bī)联储下半年转(zhuǎn)向。

　　风险提示：美国中小银行再(zài)现挤兑风波(bō)；欧美陷入衰退概率增加(jiā)。

　　文章来(lái)源

　　本(běn)文(wén)摘自：2023年5月6日发布的《非(fēi)农强于预期，但或许(xǔ)和季节性(xìng)有关》

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了