5月23日，医(yī)药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长(zhǎng)两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以来持续处于低(dī)位水平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否(fǒu)能(néng)有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板块是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第(dì)一(yī)季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在一(yī)定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季(jì)度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收(shōu)与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收入的(de)比例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业的(de)经营数(shù)据来看，除(chú)去创(chuàng)新(xīn)药(yào)和(hé)疫情受益细分领域(yù)，医药板块中具(jù)有较(jiào)好成长能力的低估(gū)值板块(kuài)有原料药、医疗(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音liáo)设(shè)备、血(xuè)制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器(qì)械企业(yè)的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于(yú)近几年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医(yī)保支出并(bìng)未(wèi)增加太(tài)多，增速中的增量大(dà)部分都被用于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗(liáo)行业(yè)，增长(zhǎng)速度(dù)并(bìng)不快。首先，结构(gòu)性(xìng)的分(fēn)化(huà)是非常明显的，传统药企必(bì)须要给(gěi)创新留出空间(jiān)，比如在过去的(de)三(sān)年中，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的年化(huà)营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须(xū)要双(shuāng)管齐下，在(zài)本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或(huò)是(shì)最具(jù)有(yǒu)确定性的(de)领域之一，一定程(chéng)度上(shàng)或(huò)仍(réng)是今年医(yī)药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策(cè)扶持(chí)。4月(yuè)13日，国(guó)家卫(wèi)生健康委两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期(qī)以来，国(guó)家卫生健(jiàn)康委通过(guò)开展(zhǎn)三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才(cái)、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多种形式，满(mǎn)足县域居民(mín)的基本医(yī)疗卫(wèi)生需(xū)求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心(xīn)血管外科(kē)学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资源短板，完(wán)成预(yù)期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体(tǐ)政(zhèng)策的(de)出台，相关的基层(céng)医疗器械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发现与医(yī)疗成(chéng)像器(qì)材、生(shēng)命信息(xī)设(shè)备和心血管耗材(cái)相关(guān)的板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗(liáo)器械(xiè)市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继续(xù)支(zhī)持优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)的政策，在未来(lái)，医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布将会得(dé)到优化(huà)，促进更多优质的(de)医疗(liáo)资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多(duō)中、基(jī)层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五”规划(huà)中提(tí)出要(yào)加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计(jì)医(yī)疗器(qì)械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器械市(shì)场的快速发展。在(zài)政策推动(dòng)下，国(guó)产品牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持续(xù)加强，国产替(tì)代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内(nèi)高端(duān)医疗设备(bèi)的(de)龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新(xīn)光。这(zhè)些企业具有较好(hǎo)的(de)产品(pǐn)性(xìng)能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音