北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回(huí)答了(le)来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价(jià)格，我们(men)可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能(néng)会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生(shēng)意，而(ér)苹果的(de)商业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积(jī)电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那(nà)州的(de)部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们(men)还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性高的(de)工作，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自(zì)世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了(le)巨(jù)大(dà)的成本和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在(zài)很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常(cháng)多的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这(zhè)些计(jì)划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个(gè)过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了(le)很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很(hěn)多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了(le)代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其(qí)他(tā)人(rén)，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们承担(dān)了不该承(chéng)担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能(néng)理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远(yuǎn)程信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多(duō)严(yá俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打n)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却(què)是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国(guó)的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我(wǒ)们的(de)团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商业决定时(shí)成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的(de)所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如(rú)何(hé)在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的(de)建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们(men)还需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对(duì)是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那(nà)些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我们确实(shí)希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以(yǐ)置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们(men)对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和(hé)公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多(duō)的(de)运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常(cháng)有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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