随(suí)着(高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思zhe)一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目(mù)前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指(zhǐ)信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通资(zī)管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的(de)提(tí)振与(yǔ)人工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的(de)主线判断(duàn)不(bù)是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向小市(shì)值成(chéng)长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字经济(jì)相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度(dù)的(de)主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行了(le)分(fēn)散(sàn)和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了(le)深度(dù)价值(zhí)和(hé)价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的基金的(de)超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基(jī)金。在(zài)不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权(quán)益(yì)类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)一(yī)季度(dù)操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于(yú)社(shè)会经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产替(tì)代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的(de)度过(guò)，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端(duān)关(guān)注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经(jīng)济(jì)修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经(jīng)济各(gè)个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年(nián)持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为(wèi)确(què)定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关(guān)注的(de)高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思方向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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