在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体破净率与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行(xíng)基金财(cái)产清算(suàn)程序，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日(rì)，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因1米等于多少mm 1米等于多少厘米。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对1米等于多少mm 1米等于多少厘米基(jī)金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的(de)投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且短期(q1米等于多少mm 1米等于多少厘米ī)快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在(zài)中长期(qī)斩获(huò)一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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