当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识(shí)到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累库趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的(de)压制依然(rán)存在，受访毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料(liào)的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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