射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到(dào)资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大(dà)幅徐海为是谁？徐海为是谁？span>下(xià)降，已经对(duì)慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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