周一的(de)股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间(jiān)净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的(de)理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间(jiān)成交均(jūn)价(jià)测算，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局(jú)的特点。

　　从防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首，单日(rì)净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票(piào)权益(yì)基金经理表示(shì)，预(yù)计(jì)复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率偏高的(de)情况下(xià)，资金可能(néng)更(gèng)青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退(tuì)潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热(rè)度(dù)有所(suǒ)回(huí)落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还会(huì)长(zhǎng)期(qī)关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等(děng)调(diào)整下来的(de)行业，可能(néng)会(huì)继续受到了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等(děng)权重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正银行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分(fēn)化(huà)，获(huò)利兑(duì)现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)认(rèn)为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改(gǎi)善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估值修复成(chéng)为了(le)可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于中低(dī)水平(píng)，部分(fēn)个股尤(yóu)其(qí)是基(jī)本面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短(duǎn)期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单(dān)日净流出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评价，基建板块受益于(yú)“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报(bào)净利(lì)润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板(bǎn)块，民(mín)生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有(yǒu)望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同(tóng)期(qī)低(dī)基(jī)数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在(zài)电(diàn)力(lì)市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机制有望持(chí)续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台。

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