近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额(é)，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在(zài)资(zī)本市(shì)场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴，美联(lián)储(chǔ)货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年或还(hái)有一(yī)次(cì)加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进一(yī)步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性(xìng)及(jí)金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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