如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出现让日(rì)股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们(men)对日(rì)股(gǔ)的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的(de)加大(dà)投资，也存在(zài)着在(zài)国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于(yú)能(néng)让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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