本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观测器最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yī一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思ng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互(hù)联(lián)网指数(shù)能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市(shì)场人气(qì)并(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思)验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大(dà)。

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