射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者(zhě)在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射(shè)频细(xì)分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下(xià)降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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