当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在(zài)白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模很高的(de)银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值(zhí)并保护(hù)美国经(jīng)济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担(d宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思ān)忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带(dài)来的并不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂(zhī)行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大(dà)宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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